海澜之家新品牌并表主品牌系列改善拉动业绩

行业百科发布时间:2021-07-01

  海澜之家:新品牌并表 主品牌系列改善拉动业绩

  核心提要:公司上市以来1直保持高现金分红比例,当前股息率4.回想快乐的豪情和温暖的爱!8%,同时公司计划2018⑵022年每一年之前1年归母净利润的20%⑶0%欢迎关注华衣的资金回购股分,预计未来公司每一年股分回购+现金分红比例有望到达净利润近80%,这将对股价构成1定支持。

  19年前3季度海澜之家营业收入同比增长12.63%,净利润同比减少0.45%,扣非后净利润减少3.63%,培养中的新品牌的投入、新收购品牌的亏损、固定资产折旧和可转债费用致使利润增速低于收入增长,第3季度单季公司营业收入增长31.00%,净利润下滑12.64%,收入增速环比明显提升,主要是由于童装并表及主品牌系列的销售增长。前3季度公司海澜之家系列净开220家至5517家,爱居兔业务9月剥离,其他品牌净增559家,主要来自英氏等。

  分品牌来看,前3季度海澜之家系列(含本来的海1家)收入增长7.26%,其中年第3季度收入增长14.4%,显现逐季度提升的态势,圣凯诺收入增长31.18%,其他品牌收入增长1085.90%(英氏和男生女生等新并表增加)。前3季度公司线上销售增长9.98%,主要是海1家转为线上销售和英氏的并表。

  2、财务质量显现稳健良好态势

  前3季度公司综合毛利率同比下滑1.65pct(主品牌系列加价率略有下调、买断产品占比降落和海1家纳入统计),期间费用率同比上升2.45pct,主要是直营门店增加、发债带来利息支出的上升和新品牌的费用投入。前3季度公司资产减值损失同比减少33.84%,经营活动净现金流同比增长47.60%。报告期存货周转率和应收账款周转率同比均有小幅上升。

  公司最近几年来战略明显转向依托主品牌稳健增长积累的充分现金流、扎实的渠道基础、强大的供应链优势和客群流量基础为平台逐渐搭建自己的多品牌、多品类、国际化衣饰团体,17年以来沿着互补性领域与年轻化线路的多品牌、多品类、多渠道布局明显加快,前后推出中高端男女装与优选生活馆,完成对男生女生童装品牌52%股权控股,今年6月公司获得英氏婴童股权至66.24%。从国际经验看,这1战略符合大型衣饰品牌进1步做大做强的目标,我们看好公司战略升级对中长时间经营和市值增长的深远影响。

  公司上市以来1直保持高现金分红比例,当前股息率4.8%,同时公司计划2018⑵022年每一年之前1年归母净利润的20%⑶0%的资金回购股分,预计未来公司每一年股分回购+现金分红比例有望到达净利润近80%,这将对股价构成1定支持。

  4、财务预测与投资建议

  根据3季报,我们小幅上调公司未来3年收入与期间费用率预测,预计公司2019⑵021年每股收益分别为0.79元、0.87元和0.95元(原预测20是国际产能合作的先行国19⑵021年每股收益为0.83元、0.90元和0.98元),保持公司2019年13倍PE,对应目标价10.27元,保持公司 买入 评级。

  风险提示。国内经济下滑的风险,终端库存积存的风险。

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